Báo Cáo Thị Trường Bitunix: Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Tăng Vọt Giữa Căng Thẳng Iran Và Rủi Ro Tài Khóa Gây Áp Lực Lên Thị Trường Toàn Cầu

Ngày 18 tháng 8 năm 2026 — Thị trường tài chính đang phải điều hướng trong một môi trường đầy phức tạp, nơi các rủi ro địa chính trị, đà tăng của lãi suất dài hạn và những lo ngại về tài khóa đang ngày càng chi phối việc định giá tài sản.

Mặc dù kỳ vọng đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuyển hướng sang một lộ trình lãi suất ổn định, lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn vẫn tiếp tục leo thang do những lo ngại về nguồn cung nợ chính phủ, lực cầu nước ngoài suy giảm và rủi ro lạm phát. Cùng lúc đó, những diễn biến xoay quanh căng thẳng Mỹ - Iran và Eo biển Hormuz lại phủ thêm một lớp màn bất định lên giá năng lượng và tình hình lạm phát toàn cầu.

Đối với Bitcoin và các tài sản có độ biến động cao khác, động lực chính của thị trường không còn chỉ phụ thuộc vào hướng đi của lãi suất Fed, mà là liệu chi phí huy động vốn dài hạn và phần bù rủi ro có tiếp tục tăng hay không.

Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ Tiến Sát Đỉnh 20 Năm Giữa Áp Lực Tài Khóa

Thị trường toàn cầu đang phải đối mặt với ba nguồn cơn bất định chính:

• Căng thẳng địa chính trị Mỹ - Iran leo thang

• Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn tăng cao

• Sự tái định giá liên tục đối với các kỳ vọng chính sách của Fed

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã leo lên mức 5,31%, chạm đỉnh cao nhất kể từ năm 2007. Cùng thời điểm, việc Nhật Bản, Anh và Trung Quốc đồng loạt giảm lượng nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ trong tháng 6 đã làm nổi bật một loạt thách thức đối với các loại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài:

• Nguồn cung tài khóa gia tăng

• Lực cầu từ nước ngoài suy giảm

• Nỗi lo lạm phát dai dẳng

Những yếu tố này đang tạo thêm áp lực lên lợi suất Trái phiếu dài hạn và đẩy chi phí vốn trên toàn cầu lên mức đắt đỏ hơn.

Rủi Ro Tại Eo Biển Hormuz Thổi Bùng Lo Ngại Về Giá Dầu Và Lạm Phát

Bức tranh lạm phát toàn cầu đang trở nên phức tạp hơn bởi yếu tố bất định địa chính trị.

Sau khi thỏa thuận ngầm kéo dài 60 ngày giữa Mỹ và Iran kết thúc, ông Trump tuyên bố không tìm kiếm việc gia hạn, đồng thời cảnh báo có thể cân nhắc các hành động quân sự nếu Oman cản trở nỗ lực của Mỹ trong việc khôi phục hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz. Trong khi đó, Iran khẳng định chính sách của họ đã chuyển từ thế phòng thủ sang cách tiếp cận cứng rắn hơn, đồng thời yêu cầu Mỹ phải thực hiện các cam kết trong vòng vài tuần tới.

Nếu các nỗ lực ngoại giao tiếp tục xấu đi, những rủi ro xoay quanh:

• Tuyến hàng hải qua Eo biển Hormuz

• Nguồn cung dầu thô toàn cầu

• Giá năng lượng

...sẽ càng trở nên trầm trọng. Chi phí năng lượng đắt đỏ sau đó có thể chuyển hóa thành áp lực lạm phát, tác động trực tiếp đến mặt bằng lãi suất toàn cầu và định giá các tài sản rủi ro.

Kỳ Vọng Lãi Suất Fed Ổn Định Không Đồng Nghĩa Với Điều Kiện Tài Chính Dễ Thở Hơn

Kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang ngày càng trở nên ổn định. Một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy:

• 90% các chuyên gia kinh tế dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9.

• Khoảng 80% kỳ vọng sẽ không có thêm đợt điều chỉnh lãi suất nào trong phần còn lại của năm.

Tuy nhiên, lãi suất ngắn hạn ổn định không nhất thiết đồng nghĩa với việc các điều kiện tài chính sẽ trở nên nới lỏng hơn. Thị trường đang ngày càng phân định rạch ròi giữa hai yếu tố:

Lãi suất ngắn hạn:

• Chủ yếu bị chi phối bởi dữ liệu kinh tế

• Gắn liền với các quyết định chính sách của Fed

Lợi suất dài hạn:

• Được thúc đẩy bởi thâm hụt tài khóa

• Động lực nguồn cung Trái phiếu Kho bạc

• Kỳ vọng lạm phát

• Phần bù rủi ro của thị trường

Do đó, việc Fed ngừng tăng lãi suất không tự động làm giảm chi phí đi vay. Các điều kiện huy động vốn dài hạn vẫn có thể duy trì sự thắt chặt ngay cả khi không có thêm động thái siết chặt tiền tệ nào.

Vàng Phản Ánh Nỗi Lo Về Tính Bền Vững Tài Khóa Và Phần Bù Rủi Ro

Giá vàng tiếp tục được nâng đỡ bởi:

• Nỗi lo tài khóa ngày càng lớn

• Động thái mua gom liên tục từ các ngân hàng trung ương toàn cầu

• Nhu cầu gia tăng đối với các tài sản phòng vệ

Sức mạnh của vàng phản ánh một chủ đề rộng lớn hơn trên thị trường: sự e ngại ngày càng tăng về mức nợ công, chi phí trả lãi và lượng phát hành Trái phiếu Kho bạc của Mỹ. Ngay cả khi chính sách tiền tệ không thắt chặt thêm, giới đầu tư có thể vẫn sẽ đòi hỏi phần bù rủi ro cao hơn đối với mặt bằng lãi suất dài hạn và các tài sản định giá bằng đồng Đô la. Động lực này cho thấy các điều kiện tài khóa đang trở thành một nhân tố ngày càng quan trọng trong việc định giá tài sản toàn cầu.

Mức Biến Động Thấp Che Giấu Rủi Ro Đang Lớn Dần Trên Thị Trường Chứng Khoán

Thị trường chứng khoán đang chứng kiến sự phân hóa đáng chú ý giữa mức định giá và các rủi ro nội tại. Các điều kiện thị trường hiện tại bao gồm:

• Chỉ số sợ hãi VIX giảm xuống mức thấp nhất từ đầu năm là 14,2

• Chỉ số S&P 500 tăng khoảng 16% tính từ đầu năm

• Các quỹ cổ phiếu ghi nhận dòng tiền vào ròng trong 12 tuần liên tiếp

Tuy nhiên, những tín hiệu tích cực này lại tồn tại song song với:

• Lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn tăng cao

• Dấu hiệu suy yếu từ điều kiện tiêu dùng

• Rủi ro địa chính trị chảo lửa Trung Đông ngày càng căng thẳng

Khoảng trống giữa mức biến động hàm ý (implied volatility) thấp và các rủi ro vĩ mô tăng cao cho thấy sự mong manh của thị trường có thể không đến từ một sự kiện đơn lẻ, mà đến từ sự "lệch pha" giữa định giá hiện tại và bối cảnh rủi ro thực tế.

Thị Trường Crypto Chịu Sức Ép Từ Thanh Khoản Và Rủi Ro Lợi Suất Trái Phiếu

Thị trường tiền mã hóa cũng đang phát đi những tín hiệu dòng vốn trái chiều. Các quỹ ETF crypto ghi nhận:

• Khoảng 90,55 triệu USD dòng tiền rút ra ròng hàng tuần

• Khoảng 977 triệu USD dòng tiền nạp vào ròng hàng tháng

• Khoảng 5,406 tỷ USD dòng tiền rút ra ròng hàng quý

Điều này cho thấy động lượng dòng vốn trong ngắn hạn vẫn đang bị phân mảnh. Đối với Bitcoin và các tài sản có biến động cao khác, hướng đi của thị trường vẫn cực kỳ nhạy cảm với:

• Thanh khoản đồng Đô la Mỹ

• Lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn

• Khẩu vị rủi ro toàn cầu

• Những thay đổi trong điều kiện tài chính

Khi mặt bằng lợi suất dài hạn tiếp tục neo cao, tỷ lệ chiết khấu lớn hơn có thể sẽ tiếp tục gây áp lực lên các tài sản đầu cơ.

Chi Phí Huy Động Vốn Dài Hạn Trở Thành Động Lực Dẫn Dắt Thị Trường

Câu hỏi trọng tâm đối với các thị trường không còn đơn thuần là việc Fed sẽ tăng hay giảm lãi suất. Thay vào đó, giới đầu tư đang ngày càng dồn sự chú ý vào việc liệu:

• Lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn có tiếp tục tăng hay không

• Căng thẳng Mỹ - Iran có phát triển thành một cú sốc năng lượng kéo dài

• Rủi ro lạm phát có quay trở lại

• Phần bù rủi ro toàn cầu có tiếp tục mở rộng thêm

Nếu lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm vẫn neo cao trong khi giá năng lượng tăng vọt do sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz, chứng khoán, tiền mã hóa và các tài sản có định giá cao khác có thể sẽ phải đối mặt với áp lực gia tăng. Ngược lại, nếu căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, lạm phát ổn định và lợi suất Trái phiếu đi ngang, các tài sản rủi ro có thể tìm thấy lực đỡ bổ sung quan trọng.

Đây là phiên bản tiếng Việt chính thức, vui lòng nhấn vào đây để xem bản gốc.