Báo Cáo Thị Trường Bitunix: Trái Phiếu Mỹ, Đồng Yên Và Rủi Ro Thương Mại Thách Thức Thanh Khoản Toàn Cầu

Ngày 24 tháng 8 năm 2026 - Các điều kiện tài chính toàn cầu đang đối mặt với một vòng bất định mới khi động lực thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ, kỳ vọng chính sách tiền tệ của Nhật Bản và rủi ro lạm phát liên quan đến thương mại ngày càng tương tác lẫn nhau.

Mặc dù Fed phát đi tín hiệu rằng điều kiện thị trường trái phiếu hiện tại chưa cần sự can thiệp, lợi suất dài hạn vẫn chịu ảnh hưởng bởi thâm hụt tài khóa, nguồn cung trái phiếu, kỳ vọng lạm phát và nhu cầu vốn cho đầu tư AI. Đồng thời, đà tăng giá tiềm năng của đồng Yên và căng thẳng thương mại bùng phát trở lại có thể định hình lại dòng vốn toàn cầu.

Đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro, nhân tố thị trường then chốt đang dịch chuyển từ kỳ vọng lãi suất ngắn hạn sang việc liệu chi phí vốn và điều kiện thanh khoản toàn cầu có thể duy trì ổn định hay không.

Fed Ưu Tiên Kiểm Soát Lạm Phát Khi Lợi Suất Trái Phiếu Neo Cao

Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, phát biểu ngày 24 tháng 8 rằng hiện chưa có dấu hiệu bất ổn trên thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Dù lợi suất Trái phiếu 10 năm vẫn quanh mức 4,7%, ông Kashkari lưu ý mức này không bất thường về mặt lịch sử. Điều này cho thấy Fed có thể tiếp tục ưu tiên kiểm soát lạm phát thay vì điều chỉnh chính sách tiền tệ để phản ứng với biến động lợi suất.

Với nợ công Mỹ đã vượt mốc 40.000 tỷ USD, Fed ít có khả năng đưa việc ổn định thị trường trái phiếu dài hạn thành mục tiêu chính sách trực tiếp trong ngắn hạn.

Điều này tạo ra một sự phân hóa quan trọng:

• Bộ Tài chính nỗ lực quản lý chi phí đi vay dài hạn.

• Fed vẫn tập trung vào kiểm soát lạm phát và các điều kiện kinh tế.

Sự khác biệt giữa mục tiêu tài khóa và chính sách tiền tệ đang ngày càng trở nên quan trọng đối với việc định giá của thị trường.

Mua Lại Trái Phiếu Đối Mặt Thách Thức Từ Áp Lực Tài Khóa Và Lạm Phát

Bộ Tài chính Mỹ gần đây đã mở rộng quy mô mua lại các chứng khoán Kho bạc kỳ hạn dài nhằm giảm áp lực lên chi phí vay nợ dài hạn.

Tuy nhiên, nếu không có sự hỗ trợ trực tiếp từ Fed, lợi suất dài hạn vẫn sẽ do các lực lượng thị trường mang tính cấu trúc quyết định, bao gồm:

• Kỳ vọng lạm phát

• Nguồn cung phát hành Trái phiếu Kho bạc

• Nhu cầu vốn cho đầu tư AI

• Phần bù rủi ro kỳ hạn (term premium)

Nếu sự can thiệp của Bộ Tài chính không thể hạ lợi suất một cách bền vững, thị trường có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào các yếu tố tài khóa nền tảng dẫn dắt định giá trái phiếu.

Thách thức nằm ở chỗ việc cải thiện thanh khoản ngắn hạn trên thị trường trái phiếu không nhất thiết làm thay đổi sự mất cân bằng cung - cầu rộng lớn hơn do nợ chính phủ tăng lên tạo ra.

Đồng Yên Mạnh Lên Và Kỳ Vọng Lãi Suất Từ BoJ Có Thể Dịch Chuyển Dòng Vốn Toàn Cầu

Thị trường tiền tệ cũng đang bước vào giai đoạn nhạy cảm cao độ.

Kỳ vọng thị trường về đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào ngày 18 tháng 9 đã tăng lên khoảng 82%, cao hơn đáng kể so với trước cuộc họp tháng 7. Cùng lúc đó, đồng Yên một lần nữa tiến sát mốc 160 Yên đổi 1 USD.

Nếu các quan chức BoJ phát tín hiệu ủng hộ mạnh mẽ hơn cho việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, khả năng đồng Yên tăng giá có thể gia tăng áp lực buộc dòng vốn Nhật Bản quay trở lại thị trường nội địa.

Điều này có thể tác động đến việc phân bổ tài sản toàn cầu thông qua:

• Nhu cầu trái phiếu Nhật Bản

• Dòng vốn xuyên biên giới

• Vị thế tài sản rủi ro

• Động lực giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) đồng Yên

Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản có thể trở thành một nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Rủi Ro Thương Mại Bổ Sung Áp Lực Lạm Phát Mới Cho Thị Trường

Căng thẳng thương mại bùng phát trở lại đang tạo thêm sự bất định cho kỳ vọng lạm phát.

Việc các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Canada đổ vỡ và Mỹ tăng thuế đối với hàng hóa Canada đã làm dấy lên mối lo ngại về:

• Gián đoạn chuỗi cung ứng

• Chi phí nhập khẩu gia tăng

• Lạm phát kéo dài

Những rủi ro này xuất hiện cùng lúc với:

• Áp lực tài khóa Mỹ gia tăng

• Rủi ro lạm phát từ năng lượng

• Sự phân hóa chính sách tiền tệ tiềm tàng giữa Mỹ và Nhật Bản

Do đó, thị trường không chỉ tập trung vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất, mà còn quan sát liệu chi phí vốn toàn cầu có thể giữ được sự ổn định hay không.

Hội Nghị Jackson Hole Trở Thành Chất Xúc Tác Cho Triển Vọng Đồng USD Và Trái Phiếu

Hội nghị thượng đỉnh Jackson Hole sắp tới sẽ được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ.

Sự chú ý của thị trường sẽ dồn vào các cuộc thảo luận xoay quanh:

• Xu hướng lạm phát

• Lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn

• Khung chính sách tiền tệ của Fed

Nhận định từ các quan chức Fed, bao gồm ông Warsh, có thể tác động đến kỳ vọng về:

• Hướng đi của đồng USD

• Biến động lợi suất Trái phiếu Kho bạc

• Định giá các tài sản rủi ro toàn cầu

Câu hỏi rộng lớn hơn của thị trường lúc này không đơn thuần là liệu lãi suất có giảm hay không, mà là liệu các điều kiện tài chính có thể nới lỏng trong khi các áp lực tài khóa, lạm phát và địa chính trị vẫn neo ở mức cao.

Đây là phiên bản tiếng Việt chính thức, vui lòng nhấn vào đây để xem bản gốc.