比特幣價格在短短數週內，從 126,000 美元暴跌至 90,000 美元以下。對於這一領先的加密資產而言，這是一個波動劇烈的季度尾聲，市場情緒急轉直下。即便 Strategy 仍持續將 BTC 納入其資產負債表，且長期價格預測依舊偏向樂觀，但整體氛圍已明顯轉空。
在聯準會宣布降息後，市場一度迎來些許喘息空間，現貨比特幣價格從 84,000 美元回升至約 92,000 美元。然而，在降息正式確認後不久，價格又回落至 90,000 美元。許多分析師認為，多頭必須重新站上 100,000 美元關口，市場信心才有可能真正恢復。
更廣泛的總體經濟不確定性，也加劇了比特幣的下行壓力。美國經濟成長疑慮、與中國日益升溫的地緣政治緊張局勢，以及對 AI 驅動科技泡沫的擔憂，共同促使市場轉向避險情緒。
目前，市場關注的焦點在於比特幣這波下跌是否只是短期現象，以及何時可能展開持續性的反轉，進而推動價格挑戰新的歷史高點。聯準會降息後，幾乎所有加密貨幣衍生品交易者心中的共同疑問是：「為什麼比特幣還在下跌？」以及趨勢究竟何時才會反轉。
Bitcoin price chart. Source: CoinMarketCap
比特幣進入熊市了嗎？
比特幣這波下跌是否已將市場推入熊市區間？如果按照傳統定義來看，答案是肯定的——當 BTC 價格較歷史高點回落至少 20%，即可被視為進入熊市。目前，比特幣價格約為 90,000 美元，較 126,000 美元的歷史高點下跌約 30%。
還有其他警訊進一步強化了這一偏空判斷。市場流動性明顯下降，賣壓持續加重，而美國現貨比特幣 ETF 的資金流入也隨著投資者信心轉弱而放緩。
然而，這並非故事的全貌。若將視角拉長，畫面則截然不同。過去五年間，比特幣累計漲幅超過 400%，表現優於幾乎所有傳統資產類別。同時，它也獲得了更廣泛的機構認可、全球 ETF 上市，以及美國與歐洲更明確的監管環境。
因此，儘管目前的回調在技術上符合熊市定義，但同樣可以認為，2025 年整體仍是一個高度看多的年份，即使近期市場情緒明顯轉為悲觀。
雖然聯準會此次降息 25 個基點為比特幣帶來短期動能，推動價格回升至約 92,000 美元，但漲勢迅速消退，價格很快回落至 90,000 美元附近。
為什麼聯準會降息，仍可能無法阻止 BTC 跌破 90,000 美元
聯準會確實為比特幣多頭提供了短暫支撐。在最新一次降息前夕，比特幣價格穩步上行，一度觸及接近 93,000 美元，隨後回落至略高於 90,000 美元的水準。儘管這在連續數週的賣壓之後提振了部分信心，但 BTC 仍較歷史高點下跌超過 25%，顯示復甦仍遠未完成。
市場行為顯示，許多交易者依然預期價格可能進一步下探。近期期權市場的部位配置顯示，行權價位在 89,000 美元附近的保護性賣權合約明顯增加，這代表相當一部分交易者正在為多頭動能無法迅速回歸的情境做準備。
隨著投資人等待更明確的總體經濟訊號，市場流動性也持續走弱。ETF 資金流入顯著放緩，現貨交易量也未能如過往多頭反轉時那樣回升，顯示大量資金仍處於觀望狀態。
這一切都突顯出市場對聯準會政策的高度敏感。每一次會議、每一場演說，以及任何有關未來利率決策的暗示，都會立即反映在比特幣價格之上。在聯準會採取更為積極的寬鬆立場之前，BTC 在長期復甦展開前，再度跌破 90,000 美元的可能性依然存在。
避險情緒加劇，Strategy 相關疑慮浮現
整體金融市場的風險偏好正在下降，交易者逐步撤離高波動性資產，比特幣也未能倖免於這一資產輪動。市場對於 Strategy（目前最大的企業級 BTC 持有者）財務狀況的擔憂，進一步加重了賣壓。
《Business Insider》報導指出，Strategy 持有接近全球比特幣總供應量的 3%，其行為足以影響整體市場情緒。該公司使用一項名為 mNAV 的指標，用以比較 Strategy 的市值與其比特幣持倉價值。當 mNAV 高於 1 時，代表公司除比特幣外仍具備額外資產價值；若低於 1，則意味著公司股權價值低於其 BTC 持倉。
執行長 Phong Le 在《What Bitcoin Did》Podcast 中談及這一風險時表示：「我希望我們的 mNAV 不會跌破 1。」他隨後補充道：「如果真的跌破 1，且我們無法取得其他資金來源，我們將會出售比特幣。」並強調這將是「最後手段」。
在 ETF 資金流入減弱、經濟訊號疲軟，以及地緣政治不確定性升高的背景下，比特幣近期的反彈顯得相當脆弱。分析師警告，若市場信心無法回溫，價格再次跌破 90,000 美元的可能性仍然相當高。
聯準會降息後，比特幣接下來可能怎麼走？
那麼，為什麼比特幣還在下跌？答案顯然是多重因素交織的結果。短期來看，價格主要受聯準會利率決策及相關言論影響；中期壓力則來自總體經濟數據轉弱、對 Strategy 巨額 BTC 持倉的擔憂，以及大型科技股表現不佳。即便 BTC 已進入熊市區間，市場對其長期前景仍抱持樂觀態度，但至少在當下，空頭仍牢牢掌控價格走勢。
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