1. 虛擬機的歷史

虛擬機並不是區塊鏈領域的專有概念，但在區塊鏈世界中，投資者與使用者往往會被 EVM、SVM、Move VM 等名詞所困擾。事實上，虛擬機的概念早在 20 世紀 70 年代便已出現，其最初的應用場景來自大型機計算領域。在早期計算機系統中，虛擬機指的是透過軟體方式，在一台實體計算機上模擬出一台或多台「虛擬計算機」，使不同使用者或任務能在同一套硬體資源上同時運行。

在這種架構下，每一台虛擬機都可以獨立安裝作業系統、執行應用程式，並將對 CPU、記憶體等硬體資源的存取，統一轉交給底層的實體硬體來完成。這樣做的核心目的，是在硬體成本高昂的年代，最大化大型機系統的集中計算能力。隨著虛擬化技術逐漸成熟，虛擬機的形式也不再局限於「完整模擬一台電腦」，而是開始向更輕量、專注於程式執行本身的方向演進。

因此，許多程式語言在設計時，逐步發展出專門用於執行自身程式的「語言級虛擬機」。這類虛擬機並不模擬完整的硬體環境，而是負責將程式碼轉換為統一的位元碼或指令，並在不同作業系統與硬體平台上以一致的方式執行。典型代表包括 Java 的 JVM，以及 Python 在執行程式時所使用的 Python Virtual Machine。到了區塊鏈世界，虛擬機再次被賦予新的角色，成為公鏈中負責執行智慧合約的核心組件。它們通常被整合在節點客戶端之中，負責將合約程式碼轉換並執行為底層指令，從而安全且可預期地改變鏈上的狀態。經過數十年的演進，虛擬機已成為現代軟體工程與區塊鏈系統中不可或缺的基礎概念之一。

2. 读懂虚拟机，理解兼容 EVM

「兼容 EVM」是公鏈介紹中極為常見的標籤，包括 BNB Chain、Avalanche、Fantom 等多條公鏈，都會將其作為自身的核心技術特徵。EVM 的全稱是以太坊虛擬機（Ethereum Virtual Machine），它負責執行 Solidity 智慧合約，並在執行過程中不斷更新鏈上的資產狀態與合約狀態。可以理解為，EVM 是以太坊上所有 DeFi、NFT 與應用邏輯的「運行環境」。EVM 由以太坊創始人 Vitalik Buterin 主導設計，其真正的強大之處，並不只在於技術性能，而在於它率先形成了一套被大規模驗證、並被全球開發者廣泛接受的智慧合約執行標準。

需要注意的是，「兼容 EVM」並不意味著其他公鏈可以直接操作或改變以太坊主網上的資產狀態，而是指這些公鏈在自身網路中，實現了一套與以太坊 EVM 行為高度一致的虛擬機執行環境。在底層原理上，兼容 EVM 的公鏈通常會支援相同或高度相容的指令集、合約執行邏輯與狀態轉換規則，使原本為以太坊設計的智慧合約，可以在不做或僅做少量修改的情況下，直接部署並運行於另一條區塊鏈之上。這種設計，本質上是在「複製」以太坊的合約運行規則，而不是複製以太坊本身。

兼容 EVM 為公鏈帶來的最大價值，主要體現在流動性、開發者生態與擴展能力三個層面。以 BNB Chain 為例，其早期正是透過全面兼容 EVM，使大量以太坊上的 DeFi 專案能夠快速遷移或進行多鏈部署，從而在短時間內吸引了可觀的鏈上資金與用戶流動性。對開發者而言，熟悉的 Solidity 語言、開發框架與工具鏈可以直接復用，大幅降低了遷移與開發成本；對使用者而言，常用的錢包、互動方式與合約邏輯保持一致，使用門檻幾乎沒有變化。也正因如此，EVM 兼容成為許多公鏈在早期快速做大生態、承接以太坊外溢需求、並建立自身應用網路的重要路線。

3. 公鏈中的其他虛擬機：非 EVM 路線的探索

并非所有公鏈都選擇以 EVM 作為智慧合約的執行環境。隨著區塊鏈應用場景的擴展，一些公鏈開始嘗試設計獨立的虛擬機，以滿足在效能、安全性或特定應用方向上的需求。例如，Solana 採用自研的 SVM，主打高吞吐量與並行執行；Aptos 與 Sui 則圍繞 Move VM 構建，強調資產安全與語言層級的嚴格約束；部分公鏈與模組化區塊鏈架構，則選擇基於 Wasm VM，以獲得更通用的執行環境與多語言支援；而像 Hyperliquid 這類以交易場景為核心的公鏈，則進一步設計了高度客製化的 HyperVM，專注於服務特定應用需求。

4. 獨立虛擬機公鏈的估值邏輯：市場在定價什麼？

相較於兼容 EVM 的公鏈，採用獨立虛擬機的公鏈往往更容易獲得市場給予較高的估值，這背後反映的並不只是短期資金偏好，而是一套對「差異化底層能力」的定價邏輯。獨立虛擬機意味著公鏈在執行模型、安全假設與性能取捨上擁有更高的自主性，能夠圍繞特定目標場景進行深度優化，而不受既有標準的限制。對市場而言，這種設計代表的是潛在的「非共識路線」與「非線性成長空間」——一旦新虛擬機在效能、安全或應用形態上形成明顯優勢，整條公鏈及其生態便可能呈現出與以太坊體系截然不同的發展曲線。也正因如此，獨立虛擬機公鏈常被視為對未來區塊鏈架構的一種押注，其估值中往往包含了對長期技術路線、潛在網路效應與生態重塑能力的提前定價。

截至 2026 年 1 月，從多條主流公鏈的估值數據對比來看，採用獨立虛擬機的公鏈，在整體估值水準上明顯高於兼容 EVM 的公鏈以及以太坊 Layer2 公鏈。以 Sui 與 Arbitrum 為例，Sui 的生態仍處於相對早期階段，過去一年其鏈上 Gas 費約為 1,298 萬美元，截至 1 月 20 日，其 TVL（總鎖倉量）約為 9.7 億美元；而 Arbitrum 作為生態已較為成熟的以太坊 Layer2，過去一年鏈上 Gas 費約為 2,416 萬美元，同日其 TVL 約為 30.6 億美元，相關指標均顯著高於 Sui。然而，在代幣估值層面，兩者的治理代幣 SUI 與 ARB 的 FDV（全流通市值）分別約為 156 億美元與 19 億美元，前者約為後者的 8 倍。這一對比顯示，市場在定價時，對獨立公鏈賦予了更高的成長預期與想像空間，而相較之下，以太坊 Layer2 的估值更多受到其既有定位與邊界的約束。

5. 結語

綜合來看，虛擬機不僅是區塊鏈中負責「執行程式碼」的技術元件，更深層地影響了一條公鏈的開發模式、生態結構與市場定位。從 EVM 所代表的高度標準化路線，到 SVM、Move VM 等獨立虛擬機所展現的差異化探索，不同選擇背後反映的，其實是對效能、安全性與生態發展路徑的不同取捨。對使用者與投資者而言，理解虛擬機的差異，有助於看清公鏈之間真正的底層分野，而不僅停留在表層的敘事或短期數據上。隨著區塊鏈應用持續演進，虛擬機仍將是公鏈競爭中最核心、也最值得關注的基礎要素之一。

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