Bitunix 藍籌資產雙週報：BTC 鏈上平均持倉成本回落至 7 萬美元，HYPE 近兩週下跌近 20%
统计周期：2026 年 7 月 17 日 – 7 月 30 日
数据截止：2026 年 7 月 30 日
市場綜述：美聯儲維持利率不變，市場等待後續政策轉向信號
本週，全球金融市場的關注焦點主要集中於美聯儲利率決議及後續貨幣政策走向。美聯儲於週三宣布維持基準利率在 3.5% 至 3.75% 區間不變，符合市場普遍預期。這也是自 2025 年 12 月降息 25 個基點以來，美聯儲連續第五次維持利率不變。此次會議未發布最新經濟預測摘要及點陣圖，市場將目光轉向 9 月公布的利率預期更新。委員會強調通脹水平仍高於 2% 的長期目標，部分原因在於中東局勢推動能源價格上漲，使通脹回落進程面臨一定壓力。
在政策預期偏鷹及市場避險情緒升溫的影響下，BTC 在決議公布後短線下跌約 1%，價格回落至 64,000 美元附近，目前仍維持於 60,000 美元至 67,000 美元區間震盪。隨著市場等待 9 月美聯儲最新經濟預測及利率路徑信號，短期內加密資產價格或仍受到宏觀政策預期影響。
Bitunix 藍籌資產雙週報將聚焦 BTC、ETH、HYPE 等主流加密資產，深入分析市場表現、鏈上數據及資金動向，為您提供更全面的市場觀察與趨勢參考。
BTC 市場表現綜述
BTC 近兩週持續於 63,000 美元至 67,000 美元區間內震盪整理，市場整體交易熱度有所下降。從成交量與衍生品數據來看，K33 Research 發文指出，7 月 BTC 現貨市場日均交易量約為 22 億美元，CME 未平倉合約規模已接近多年低位，而永續合約未平倉量則停留在約 30 萬枚 BTC，創下 2023 年以來的新低。持續縮量反映出市場情緒正處於近期低位。由於 BTC 長時間維持區間震盪，部分投資者的交易熱情逐漸減弱，市場觀望情緒明顯升溫。不過，低成交量與低槓桿水平也意味著市場拋壓逐步釋放，若後續宏觀環境或資金流向出現改善，BTC 或具備較強的反彈空間，市場距離下一輪方向選擇可能正在接近。
數據來源：Bitunix
BTC 現貨 ETF 資金流向
從近兩週資金流數據來看，BTC 現貨 ETF 的資金流向與 BTC 價格走勢呈現出較高相關性。7 月 16 日至 7 月 21 日期間，BTC 價格由 64,000 美元上漲至 67,000 美元，同期 BTC 現貨 ETF 連續 5 個交易日錄得淨流入，顯示傳統資金持續增加對加密資產的配置。然而，在 7 月 23 日至 7 月 29 日 BTC 短線回調期間，現貨 ETF 資金流向明顯轉弱，連續 4 個交易日出現淨流出，反映機構投資者在市場調整階段採取更為謹慎的態度。BTC 現貨 ETF 已成為連接傳統金融市場與加密市場的重要資金通道，其資金流向不僅反映機構投資者的市場情緒，也可能在一定程度上影響 BTC 短期價格表現。後續 ETF 資金流入與流出情況，仍將是觀察市場趨勢的重要指標。
數據來源：Farside Investor
BTC 財庫公司持倉變化
Strategy 是目前全球最大的 BTC 財庫公司。7 月 20 日至 7 月 26 日期間，Strategy 出售約 5.44 億美元 MSTR 普通股，通過銷售普通股，Strategy 公司獲得了更多的美元資金儲備。在將美元儲備增至 37.5 億美元後，Strategy 股票價格出現顯著反彈，7 月 27 日股價上漲 7.61%。近兩周，Strategy 並未再次購買 BTC，其持有數量仍為 843,775 枚，其持有成本為 75,476 美元。
數據來源：Strategy
BTC 鏈上現貨交易
鏈上地址的持倉成本是觀察 BTC 市場供需結構與投資者情緒的重要指標。截至 7 月 29 日，鏈上 BTC 地址的平均持倉成本已由 73,680 美元下降至 70,329 美元，主要原因在於近期 BTC 價格持續低於 67,000 美元，使得新進場投資者的建倉成本相對較低，從而帶動整體鏈上持倉成本下移。目前 BTC 現貨價格約為 63,900 美元，鏈上投資者平均處於約 9.89% 的未實現虧損狀態。
與此同時，長期持有者的盈利空間也正在進一步收窄。根據 CryptoQuant 數據，目前已有超過 1,630 萬枚 BTC 被持有超過 6 個月，創下歷史較高水平。這些長期持有者的平均持倉成本估計約為 49,400 美元，目前該群體的未實現盈利約為 30%。相比歷史高位，目前長期持有者的盈利水平已明顯下降。例如在 2025 年 1 月期間，長期持有者的淨未實現利潤一度達到約 340%。
數據來源：CryptoQuant
數據來源：CryptoQuant
BTC 鏈上合約交易
Hyperliquid 是目前市場規模最大的去中心化合約交易平台，其鏈上合約數據對觀察市場槓桿水平與交易者情緒具有較高參考價值。截至 7 月 30 日，Hyperliquid 平台 BTC 多頭合約名義持倉量約為 9.17 億美元，空頭合約名義持倉量約為 7.68 億美元，整體名義持倉量較兩週前下降超過 20%。目前平台 BTC 合約多空比例約為 54:46，多頭持倉略高於多頭。同時，交易者平均槓桿倍數已由 23.3 倍下降至 20.6 倍，顯示市場參與者正在主動降低槓桿水平，鏈上合約交易者的風險偏好有所下降，短期交易情緒趨於謹慎。
數據來源：Hyperstats
ETH 市場表現綜述
近兩週 ETH 的價格走勢與 BTC 呈現出較為明顯的差異。ETH 本輪階段性反彈高點出現在 7 月 27 日，而 BTC 的反彈高點則提前於 7 月 22 日出現，顯示兩者在短期資金流向與市場交易節奏上存在一定分化。從技術指標來看，MACD 仍是觀察 ETH 短期趨勢轉折的重要參考工具。7 月 18 日，ETH 日線 MACD 指標形成「金叉」信號，當時 ETH 價格約為 1,841 美元。若投資者於該位置進場，並在 7 月 22 日 MACD 出現「死叉」信號、ETH 價格升至 1,920 美元時離場，理論上可獲得約 4.3% 的收益。
數據來源：Bitunix
ETH 現貨 ETF 資金流向
7 月 27 日，ETH 價格觸及階段性高點的重要推動因素之一，是 ETH 現貨 ETF 持續獲得資金流入。從 7 月 17 日至 7 月 23 日的 5 個交易日內，ETH 現貨 ETF 累計淨流入達 2 億美元，反映傳統金融機構對 ETH 資產配置需求持續增加。在機構資金持續流入的推動下，ETH 價格逐步走強，最高升至 1,980 美元附近。整體而言，現貨 ETF 已成為影響 ETH 短期價格走勢的重要資金渠道，後續 ETF 資金流向仍將是觀察市場需求與機構情緒的重要指標。
數據來源：Farside Investor
ETH 財庫公司持倉變化
Bitmine 是目前全球最大的 ETH 財庫公司。7 月 20 日至 7 月 24 日期間，Bitmine 以約 1,897 美元的價格購入 9,946 枚 ETH，總金額約 1,887 萬美元，延續自財庫策略啟動以來每週持續增持 ETH 的節奏。目前，Bitmine 共持有約 578.74 萬枚 ETH，帳面未實現虧損約為 42.2%。
數據來源：SEC
ETH 鏈上現貨交易
根據 CryptoQuant 數據，在 ETH 價格突破 1,900 美元后，部分大型持幣地址已開始轉為盈利狀態。不同規模錢包的 ETH 持倉成本如下：
持有超過 10 萬枚 ETH 的地址：平均成本 1,752 美元
持有 1 萬至 10 萬枚 ETH 的地址：平均成本 2,123 美元
持有 1,000 至 1 萬枚 ETH 的地址：平均成本 2,183 美元
從持倉結構來看，大型巨鯨地址因早期建倉優勢，其平均成本明顯低於中小型持倉地址。
數據來源：CryptoQuant
ETH 鏈上合約交易
截至 7 月 30 日，Hyperliquid 平台 ETH 多頭合約名義持倉量約為 8.14 億美元，空頭合約名義持倉量約為 4.95 億美元。相比 BTC 合約名義持倉量近期下降近 20%，ETH 合約市場的持倉規模並未出現明顯收縮，顯示交易者對 ETH 後續走勢仍保持較高關注度。從持倉結構來看，Hyperliquid 前十大 ETH 合約持倉地址中，有 9 個地址持有多頭合約，反映出當前鏈上合約市場中多頭力量占據優勢。同時，越來越多鏈上交易者正在增加對 ETH 上行空間的預期，認為 ETH 在短期內具備相對更高的交易機會。
數據來源：Hyperstats
HYPE 市場表現綜述
HYPE 近兩週未能延續此前的強勢表現，價格由 66 美元回落至 53 美元附近，跌幅接近 20%，整體表現弱於大盤。此次調整主要受到部分投資者在價格突破 60 美元後選擇獲利了結影響，短期賣壓有所增加。不過，部分機構仍然看好 HYPE 的長期價值。灰度近期表示，HYPE 目前仍可能被市場低估。由於 Hyperliquid 具備真實收入與現金流，其代幣價值可以參考傳統股票估值方式進行分析，其遠期市盈率約為 15 至 18 倍。不過，與股票不同的是，HYPE 的估值基準並非每股收益，而是以每枚代幣所對應的收益能力作為衡量標準。
數據來源：Bitunix
HYPE 現貨 ETF 資金流向
與 BTC、ETH 等主流加密資產類似，HYPE 的價格走勢在一定程度上也受到現貨 ETF 資金流向的影響。近兩週內，HYPE 現貨 ETF 僅於 7 月 15 日錄得 210 萬美元的淨流入，其餘交易日均呈現資金淨流出。持續的資金流出反映出部分傳統金融機構在 HYPE 上漲後選擇降低持倉，進行階段性獲利了結。這也與近期 HYPE 價格由高位回調的市場表現相互印證，顯示短期資金動能有所減弱。
數據來源：Farside Investor
HYPE 鏈上現貨交易
MVRV（Market Value to Realized Value）指標主要用於衡量代幣當前市場價值與鏈上持幣成本之間的偏離程度，可以反映市場整體盈利狀態。儘管 HYPE 近兩週價格回落超過 20%，其 MVRV 指標目前仍維持在 1.35 左右，代表鏈上持幣者整體仍處於盈利狀態，當前市場價值約高於鏈上成本 35%。從歷史數據來看，6 月 1 日 HYPE MVRV 指標曾升至 1.95，創下階段性高點，代表當時市場持幣者整體盈利水平顯著提升；而在 1 月 21 日，HYPE MVRV 曾下探至 0.59，意味著市場整體處於虧損狀態。
數據來源：Dune
HYPE 鏈上合約交易
截至 7 月 30 日，Hyperliquid 平台 HYPE 多頭合約名義持倉量約為 4.93 億美元，空頭合約名義持倉量約為 3.13 億美元，多空比例約為 61:39，多頭持倉明顯占據優勢。由於 HYPE 價格波動幅度較大，市場交易者整體採取較為謹慎的槓桿策略，目前平台 HYPE 合約平均槓桿倍數約為 7.6 倍，明顯低於 BTC、ETH 等主流資產的合約平均槓桿水平，反映交易者在高波動行情下更注重風險控制。從鏈上大額持倉來看，地址「0x939f9」曾在 HYPE 價格約 64 美元時建立 5 倍槓桿多頭合約。隨著近期 HYPE 價格回調，該地址目前未平倉部位浮盈超過 200 萬美元，成為市場中較具代表性的大額多頭倉位案例。
數據來源：Hyperstats
藍籌資產雙週總結
本週加密市場在美聯儲維持利率不變的背景下，整體仍處於震盪整理階段，BTC 交易熱度有所下降，但 ETF 資金流與鏈上數據顯示市場長期資金仍保持一定韌性。ETH 在機構資金流入及合約市場多頭情緒推動下，短期表現相對強於 BTC，而 HYPE 經歷前期上漲後進入獲利回吐階段。後續市場走勢仍將取決於宏觀政策預期、ETF 資金流向以及主流資產鏈上籌碼結構的變化，投資者需關注市場方向選擇。
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