Fed 偏鷹立場支撐美元，日圓與能源風險升溫｜Bitunix 市場動態

2026 年 9 月 22 日 — 隨著日本銀行近期升息後日圓仍然走弱，加上能源與航運中斷重新增加通膨風險，全球市場正重新評估貨幣政策路徑。USD/JPY 已回到 157 附近，市場定價顯示 10 月 BoJ 再次升息的機率低於 20%，而 12 月升息機率則接近 90%。與此同時，聖路易聯準銀行總裁 Alberto Musalem 表示，為了讓通膨回到聯準會（Fed）2% 的目標，進一步升息可能仍有必要。

在此背景下，美日利差、美元走勢與能源驅動的通膨，成為影響全球資金流向的重要變數。對加密貨幣市場而言，更值得關注的是美國利率「更高更久」的環境將如何影響市場流動性與風險偏好。

BoJ 近期升息後，日圓疲軟仍未改善

即使日本銀行將政策利率升至 1.25%，日圓仍持續承壓，USD/JPY 於 9 月 22 日一度在 157.5 附近交易。市場定價顯示，交易者認為 10 月底再次升息的機率低於 20%，而 12 月升息機率已接近 90%。

BoJ 緩步緊縮的政策路徑與 Fed 重新偏鷹的立場形成落差，使美日利差難以快速收窄。在這種情況下，即使日本政策制定者持續推進貨幣政策正常化，日圓仍可能面臨壓力。

UBS Asset Management 也指出，日本若再次進行匯市干預，可能在短期內推動日圓快速升值，但未必足以改變更廣泛的市場結構。在這種情境下，干預所帶動的日圓反彈能否持續，仍取決於貨幣政策預期與跨境資金流是否同步發生變化。

Fed 偏鷹訊號讓進一步升息重新成為焦點

Fed 官員釋放的政策訊號則有所不同。聖路易聯準銀行總裁 Alberto Musalem 於 9 月 21 日表示，由於持續的需求與反覆出現的供給壓力使通膨風險維持高位，進一步升息可能仍有必要。他認為，如果沒有額外的政策限制，未來 18 個月美國通膨更可能持續明顯高於 Fed 2% 的目標。

Musalem 同時指出，大宗商品價格衝擊已從原油進一步擴散，加上美國內需仍然強勁。這一組合值得關注，因為企業可能同時面臨更高的燃料、原物料、運輸與勞動成本，而 AI 基礎建設相關投資仍持續支撐需求。

這使通膨討論不再只是「能源價格最終是否回落」的問題。更重要的是，當需求維持一定強度時，企業是否仍有能力將較高的投入成本轉嫁至消費者。

中東能源風險進一步增加通膨壓力

能源安全仍是影響貨幣政策前景的重要因素。荷姆茲海峽與曼德海峽周邊的航運中斷，持續對全球能源運輸與供應鏈構成威脅。近期報導顯示，在區域衝突持續的背景下，兩條航運通道的船舶通行量均明顯下降。

英國也已宣布向沙烏地阿拉伯提供有限的防禦性軍事支援，包括空中加油協助，以因應近期胡塞武裝再次發動的攻擊，以及紅海與曼德海峽周邊航線面臨的威脅。

如果能源與運輸成本持續維持高位，Fed 將更難確認通膨降溫已重新回到穩定軌道。這可能進一步強化市場對美國維持相對限制性貨幣政策的預期，並為美元提供持續支撐。

美日利差仍是全球資金流向的關鍵

因此，市場真正需要關注的問題，不只是日本是否會進行匯市干預，也不只是 Fed 是否會再次升息。

如果日本維持比美國更緩慢的緊縮步調，而能源相關通膨又使 Fed 維持偏鷹立場，即使日本干預匯市帶動日圓短期反彈，日圓仍可能面臨壓力。若要形成更持久的變化，美日利差需要出現持續性的收窄。

對全球市場而言，這一點相當重要，因為相對利率的變化可能影響不同貨幣與資產類別之間的資本配置。美元走強與美債殖利率上升可能收緊金融環境；相反地，若日圓持續升值，也可能改變以日圓融資的部位與更廣泛套利交易的誘因。由此產生的流動性變化，仍與包括加密貨幣在內的風險資產密切相關。

對比特幣與加密貨幣流動性意味著什麼？

對比特幣與其他加密貨幣而言，主要傳導管道是全球流動性，而非日圓本身。如果 Fed 持續維持偏鷹立場，而能源通膨再次升溫，美元流動性可能維持偏緊，金融環境放鬆的速度也可能受到限制。

與此同時，日本若進行匯市干預並導致日圓快速波動，也可能影響槓桿部位與跨境資金流。長期方向則取決於美日利差是否真正開始收窄，而不只是對短期匯市干預作出反應。

因此，對加密貨幣交易者而言，值得持續追蹤的關鍵指標包括 Fed 利率指引、美債殖利率、USD/JPY、能源價格與全球流動性變化。這些因素有助於判斷更廣泛的風險資產市場環境，究竟是朝向更緊縮，還是逐步轉向更具支撐性的方向。

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