截至 7 月的 12 個月內，海外投資者淨買入美國股票及投資基金股份達 9,420 億美元，創下自 1985 年有可比紀錄以來的滾動 12 個月新高。
美國股票與美國國債呈現明顯的資金配置分化，股票需求強勁的同時，長天期美債殖利率仍面臨上行壓力。
10 年期美債殖利率升至 2007 年以來最高水平，而 2 年期與 10 年期美債殖利率利差收窄至相對低位，顯示市場仍高度關注 Fed 的利率路徑。
日本銀行目前將政策利率維持在約 1.25%，使日本貨幣政策逐漸成為影響全球債券需求與資本配置的重要變數。
對加密貨幣市場而言，美債殖利率、Fed 政策預期、美元與全球資金流向仍是關鍵流動性指標，尤其是在投資者需要權衡企業獲利預期與較高融資成本的環境下。
2026 年 9 月 28 日 — 全球資金流向美國資產的格局正變得更加分化。截至 7 月的 12 個月內，海外投資者淨買入美國股票及投資基金股份達 9,420 億美元，創下紀錄；與此同時，美國國債需求則有所減弱。這種分化顯示，國際投資者仍在大規模配置美元資產，但相較固定收益資產，更偏向美國企業獲利與 AI 驅動的成長機會。
對全球市場而言，關鍵問題在於強勁的企業獲利成長能否持續抵消較高的融資成本與美債殖利率。這種資金配置分化同樣會影響包括比特幣在內的整體風險資產流動性，因為投資者正重新評估股票、債券及其他美元計價資產的相對吸引力。
海外資金對美國股票的需求已升至前所未見的水平。截至 7 月的 12 個月內，海外投資者淨買入約 9,420 億美元的美國股票及投資基金股份，創下自 1985 年有可比紀錄以來最高的滾動 12 個月總額。僅第二季的資金流入就達約 4,260 億美元。
如此大規模的資金流入顯示，較高利率並未阻止國際投資者增加美股配置。相反地，企業獲利預期，尤其是人工智慧與科技產業的成長前景，正幫助股票市場消化較高的折現率。
但這並不代表海外資金正在全面回流所有美國資產。在相同期間，美國國債需求有所減弱，使股票與固定收益資產之間形成明顯的配置分化。這一趨勢能否持續，將越來越取決於企業獲利成長能否支撐目前偏高的股票估值。
債券市場面臨的約束則有所不同。10 年期美債殖利率已升至 2007 年以來最高水平，而 2 年期與 10 年期美債殖利率利差收窄至約 17 個基點。近期市場走勢同時反映較強勁的經濟環境，以及利率可能在更長時間維持高位的預期。
美債殖利率走高反映的因素已不僅是通膨補償。政府龐大的融資需求、較高的美債發行量，以及 AI 投資帶動企業增加借款，都在爭奪市場可用資本。在聯邦財政赤字仍約占 GDP 的 6% 的情況下，固定收益證券供給增加，也進一步影響期限溢價與長期借貸成本。
若短期利率進一步走高，殖利率曲線也可能承受更大壓力。若曲線進一步趨平，緊縮的金融環境可能逐步傳導至銀行淨利差與企業融資成本，進一步擴大貨幣政策對實體經濟的影響。
日本正逐漸成為全球利率格局中的重要變數。日本銀行目前將無擔保隔夜拆款利率維持在約 1.25%，該利率自 9 月 24 日起維持在此水平。日本銀行下一次貨幣政策會議預計於 10 月 29–30 日舉行。
日本銀行於 7 月 30–31 日舉行的會議紀要於 9 月 28 日公布，為市場進一步了解政策制定者如何評估未來政策正常化的時機與速度提供了線索。
如果日本利率相對美國利率持續走高，以日圓計價資產的相對吸引力可能發生變化。這可能影響日本投資者的海外資產配置，進而改變其對美債及其他美元資產的需求。
日本銀行後續政策行動的時機仍取決於通膨、經濟狀況與匯率走勢。因此，10 月會議將成為市場觀察日本資金流向與全球債券殖利率的重要事件。
對美國股票市場而言，核心問題在於 AI 驅動的生產力提升，能否轉化為足夠的獲利成長，以吸收較高的融資成本。
強勁的科技投資持續支撐企業獲利預期，即使美債殖利率同步走高。這形成一種較為特殊的市場結構：股票需求依然強勁，但債券市場同時受到通膨、財政發債與貨幣政策預期變化的壓力。
通膨環境仍然值得關注。8 月核心 CPI 年增 2.4%，高於聯準會 2% 的目標，月增則為 0.3%。這些數據顯示，潛在價格壓力尚未完全回到 Fed 的目標水平。
如果通膨長時間高於目標，貨幣政策可能需要維持限制性立場。在這種環境下，未來企業獲利成長能否支撐較高的折現率，將成為美股能否持續消化高利率環境的重要因素。
美國股票與美債之間的資金配置分化，同樣會影響包括加密貨幣在內的整體風險資產流動性。
海外資金創紀錄流入美國股票，顯示全球投資者即使面對較高利率，仍願意配置成長型資產。與此同時，美債殖利率走高也提高美元計價固定收益資產的報酬率，並可能收緊整體金融環境。
對比特幣及其他加密貨幣資產而言，關鍵傳導渠道仍是美債殖利率、Fed 政策預期、美元與全球流動性的方向。因此，美股資金流入並不會自動轉化為加密貨幣資金流入，但股票、債券及其他風險資產之間的配置變化，仍可能影響整體市場流動性環境。
交易者可以將這些宏觀訊號與比特幣價格走勢及成交量結合觀察，以評估短期市場環境。比特幣及其他主要加密貨幣資產也可透過永續合約市場進行交易，而利率預期變化可能迅速影響市場波動與部位配置。
最新資金流向數據凸顯美元計價資產內部日益明顯的分化。海外投資者正將創紀錄的資金配置至美國股票，而美債市場則同時面臨殖利率走高、財政供給增加及貨幣政策預期變化等壓力。
這種分化能否持續，將高度取決於企業獲利成長、通膨與融資成本之間的互動。AI 帶動的生產力提升可能強化企業獲利並擴大供給，但若通膨持續高於目標，貨幣政策與市場利率仍可能面臨上行壓力。
對全球市場而言，後續值得關注的核心指標包括美債殖利率、Fed 政策預期、日本貨幣政策決策及企業獲利表現。這些因素將共同影響資金是否持續偏向美國股票，以及長天期債券與其他利率敏感型資產是否面臨更緊縮的金融環境。
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