文章摘要
- TVL（總鎖定價值） 是去中心化金融（DeFi）中的一項關鍵指標，用於衡量目前存入某一特定協議，或整條區塊鏈上的所有資產總價值。
- 這些資產通常被鎖定在智慧合約中，用於質押、借貸與流動性提供等活動。
- TVL 是衡量 DeFi 協議或 Layer-1 / Layer-2 生態系健康度、採用程度與整體市占率的最常用指標。
- TVL 上升通常代表使用者信任增加與資金流入，屬於偏多（看漲）訊號。
- TVL 下降則可能代表信心下滑、資金流出，或資產價格下跌。
- 對於想要投資或使用 DeFi 協議的人來說，理解 TVL 至關重要。
TVL 是最重要的 DeFi 指標之一，因為它顯示市場中的資金實際流向。當分析師比較不同的區塊鏈或 DeFi 協議時，往往不只看價格，而是高度重視 TVL，以判斷一個專案的市占率與大規模採用潛力。
本文將說明 TVL 在加密貨幣中的意義、運作方式、它能反映專案健康狀況的哪些面向，以及你可以在哪裡自行追蹤 TVL。讀完後，你將能在加密貨幣交易或投資時，做出更有依據的判斷。
什麼是 TVL？
總鎖定價值（TVL） 是去中心化金融（DeFi）中的一項基礎指標，用來表示在某一特定 DeFi 協議中，被存入或鎖定的數位資產總價值。TVL 也可以用於整條區塊鏈生態，將該區塊鏈上所有 DeFi 協議的鎖定資產價值加總計算。
一般來說，資產會透過質押、借貸、流動性池或挖礦等方式，鎖定在 DeFi 協議的智慧合約中。業界慣例是以 美元（USD） 來表示 TVL，方便在不同協議、平台與區塊鏈之間進行比較。
傳統金融用戶可能會問：什麼是加密貨幣中的 TVL？
在加密世界中，TVL 相當於傳統金融的 資產管理規模（AUM, Assets Under Management），是一項衡量 DeFi 專案規模的核心指標。
你可以把 DeFi 協議想像成一間數位銀行，而 TVL 就是所有客戶存入儲蓄、借貸與投資帳戶中的資金總額。TVL 越高的「銀行」，通常被視為規模更大、也更值得信任。
根據 Investopedia 的資料：「在 2021 年 12 月的高峰期，去中心化應用的 TVL 曾超過 1,790 億美元。」
如何解讀 TVL？它能告訴你什麼？
DeFi 協議的 TVL 能揭示該專案潛力與當前市場整體健康狀況。以下是三種實用的 TVL 解讀方式，可協助你調整交易與投資策略：
使用者信任與採用程度的指標
持續維持高水準且穩定成長的 TVL，是使用者信心的重要訊號，代表市場認可該協議的安全性、功能性與回報潛力。
市占率的衡量方式
透過比較不同協議或區塊鏈的 TVL，你可以判斷哪一個專案在特定市場環境下占據更大的市占率，進而找出更值得關注或投入的標的。
整條區塊鏈健康度的反映
觀察一條區塊鏈的總 TVL，可以評估其整體 DeFi 生態的成長狀況，並與其他競爭鏈進行比較。 根據 DefiLlama 的資料，以太坊長期位居第一，TVL 約為 739.7 億美元。
TVL 分析的細節與注意事項
在投入資金前，TVL 是一項重要參考指標，但它並 不能 100% 代表專案的潛力、安全性或透明度。惡意開發者可能透過重複計算資產，或其他手段來人為放大 TVL。
此外，也可能出現「巨鯨操縱」，將大量資金短期轉入協議，製造高人氣與高採用率的假象。
以下是進行 TVL 分析時需要注意的幾點：
TVL 具有波動性
由於 TVL 通常以美元計價，當底層資產（如 ETH）價格下跌時，即使沒有任何資金撤出，TVL 也會隨之下降。這並不一定代表使用者正在離開該專案。
TVL 與市值比
此比率的計算方式為：專案市值 ÷ TVL該指標可用來判斷一個 DeFi 專案的原生代幣，相對於其鎖定資產規模，是否被高估或低估。一般來說，較低的比率可能代表代幣價值相對被低估。
留意傭兵資本
如果某協議的 TVL 在短時間內暴增，未必代表真正的用戶採用或信任提升。部分 TVL 可能來自挖礦型資金，這些資金會隨著 APY 變化快速流動。 穩定、長期的 TVL，比起劇烈波動的 TVL 更具價值。
在哪裡追蹤 TVL？
DefiLlama 是目前業界公認的 TVL 追蹤工具，也是最大的 DeFi TVL 聚合平台。其數據完全開源，由來自數百個協議的貢獻者共同維護，廣受市場信任。
截至 2026 年 1 月，DefiLlama 已成為想了解加密貨幣中的 TVL 是什麼？時的首選資料來源。該網站提供全面的 TVL 數據與分析，涵蓋：
- 6,733 個協議
- 503 條區塊鏈
- 19,241 個資金池
- 1,732 個協議的收入數據
- 976 個去中心化交易所（DEX）的交易量
除了 DefiLlama，你也可以在其他具公信力的平台（例如 DappRadar）上追蹤各協議與區塊鏈的 TVL。此外，部分 DeFi 協議也會在其官方網站上公開 TVL 數據與相關分析。
結論：不要只看價格
TVL 是衡量 DeFi 領域中使用者信任度、採用程度與市占率的重要指標。在研究任何專案時，都應查看並持續追蹤其 TVL，這能讓你比單純觀察價格走勢圖，更深入地了解專案的整體健康狀況。
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常見問題
TVL 越高一定越好嗎？
不一定。較高的 TVL 並不能證明一個 DeFi 專案具有高潛力。TVL 主要反映的是專案的流動性與使用者信任度，但並不保證其基本面一定強勁。
DeFi 專案的「好」TVL 應該是多少？
DeFi 專案的 TVL 取決於多種因素，包括專案成立時間、功能定位、所屬區塊鏈以及發展階段。因此，TVL 的數值本身並不一定能代表該專案是否成功或具有長期價值。
TVL 與市值有何不同？
TVL 衡量的是鎖定在 DeFi 協議智慧合約中的資產總價值；而市值則是該專案代幣的總體市場價值。
TVL 可以被造假或操縱嗎？
可以。DeFi 專案的 TVL 曾經透過多種方式被造假或操縱，包括重複計算資產、巨鯨操縱，以及將原生代幣反覆注入資金池等手法。
當協議的 TVL 下降代表什麼？
TVL 下降表示存入或作為抵押的數位資產總量正在減少。可能原因包括大量用戶撤資、資產價格下跌，或市場對該專案的信心降低。
哪一條區塊鏈的 TVL 最高？
以目前來看，以太坊長期穩居區塊鏈 TVL 排名第一。
在 Bitunix 這類交易所進行現貨交易，會計入 TVL 嗎？
不會。在 Bitunix 等中心化交易所進行的現貨交易不會直接影響 TVL。TVL 是專屬於 DeFi 協議的指標，用來衡量鎖定在智慧合約中的資產，而 Bitunix 屬於中心化交易所。
TVL 變化的速度有多快？
由於加密市場高度波動，DeFi 的 TVL 可能在短時間內快速且大幅變動。
哪裡可以免費追蹤 TVL？
免費追蹤 TVL 的最佳平台是 DefiLlama，它被廣泛認為是目前最全面、最可靠的 DeFi 數據與分析工具。
名詞解釋
TVL：鎖定在協議中的資產總價值，常作為使用度的概略指標
去中心化金融：：建立於公有區塊鏈上的去中心化金融應用
第一層：負責驗證並記錄交易的基礎區塊鏈
第二層：在主鏈之外處理交易，並將結果回傳至 Layer 1 的擴容解決方案
手續費：用於處理區塊鏈交易的網路手續費
山寨幣：除比特幣以外的所有加密貨幣
波動性：資產價格隨時間波動的程度
權益證明機制（PoS）：驗證者鎖定原生代幣以維護網路安全並獲得獎勵的共識機制
驗證者：在 PoS 機制中負責提議或驗證區塊，並與委託者分享獎勵的節點
激勵計畫：用於引導流動性或投票行為的額外代幣獎勵機制
治理：透過代幣投票與時間鎖機制，調整協議參數或邏輯的流程
交易對：可在交易所中相互兌換的兩種數位或法幣資產組合
穩定幣交易對：由價值相近的資產組成的資金池，例如兩種穩定幣
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