對許多加密貨幣用戶而言，Circle 最為人熟知的身分，是 USDC 背後的發行公司。USDC 是全球規模最大的美元掛鉤穩定幣之一。但 Circle Internet Group（NYSE: CRCL）並不只是一家穩定幣發行商。
Circle 正圍繞穩定幣打造金融基礎設施，涵蓋支付、區塊鏈基礎設施、機構服務及開發者工具等領域。其核心業務仍與 USDC 密切相關，因為公司大部分收入來自支持穩定幣的儲備資產。同時，Circle 也正透過開發更多鏈上金融產品與基礎設施，逐步拓展儲備收入以外的業務。
對投資者而言，這使 CRCL 成為一檔較為特殊的股票。其財務表現不僅受到營收增長、利率等傳統因素影響，也與 USDC 流通量、穩定幣採用率、分銷成本、監管政策，以及區塊鏈金融基礎設施的整體發展密切相關。
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什麼是 Circle？了解 Circle Internet Group
Circle Internet Group 是一家專注於穩定幣及區塊鏈金融基礎設施的金融科技公司。其最知名的產品是 USDC，這是一種旨在維持約 1 美元價值，並由美元計價儲備資產支持的穩定幣。截至 2026 年 9 月 18 日，USDC 的流通量約為 729 億美元。Circle 表示，USDC 由高流動性的現金及現金等價物資產支持，其儲備資產規模等於或高於流通中的 USDC 數量。Circle 也會每月發布由四大會計師事務所出具的儲備金鑑證報告。
USDC 最直接的競爭對手是 Tether 的 USDT。USDT 目前仍是按市值計算規模最大的穩定幣，而 USDC 則已在交易所、金融機構、支付公司及其他受監管市場參與者中建立一定的市場地位。截至 2026 年 9 月 18 日，USDT 的市值約為 1,936 億美元，而 USDC 約為 729 億美元。
不過，Circle 的業務策略並不僅限於爭奪穩定幣市場份額。公司一直在打造更廣泛的基礎設施體系，涵蓋穩定幣、流動性、支付、區塊鏈網路及金融應用。Circle 目前將其業務概括為三大領域：區塊鏈基礎設施與開發者工具；包括 USDC 和 Circle Mint 在內的數位資產及相關服務；以及 Circle Payments Network 和 StableFX 等應用。
這一點對理解 CRCL 十分重要。投資者評估的並不只是一種穩定幣的價值，也包括 Circle 能否將 USDC 的分銷網路進一步轉化為更廣泛的金融基礎設施業務。
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Circle 如何賺錢？
Circle 的商業模式較為特殊，因為其最大收入來源並不是向用戶收取持有穩定幣的傳統交易費，而是來自支持 USDC 的儲備資產。其基本運作機制相對簡單。當 USDC 被發行後，Circle 會持有與流通中代幣相對應的儲備資產。這些儲備資產可以產生利息及其他收入，而 Circle 則可以將部分收入用於公司營運，並向協助擴大 USDC 生態系的合作夥伴分配相關收益。因此，以下兩個變數對 Circle 的財務表現尤其重要：USDC 的流通量，以及儲備資產所產生的收入。
USDC 儲備收入
儲備收入是 Circle 目前業務的核心收入來源。Circle 將支持 USDC 的儲備資產投資於高流動性資產，包括現金、短期美國政府證券及相關工具。隨著 USDC 流通量增加，可以產生收入的儲備資產規模也會相應增加。因此，利率對 Circle 的影響十分顯著。當短期利率處於較高水平時，USDC 儲備資產產生的收益率可能上升，進而推動儲備收入增加。相反，即使 USDC 流通量持續增長，利率下降仍可能對 Circle 的收入造成壓力。
這對 CRCL 投資者而言形成一個重要關係：USDC 流通量 × 儲備收益率 = Circle 收入潛力的重要組成部分。
不過，Circle 並不會保留 USDC 儲備資產產生的全部收益。其中一個重要例子就是其與 Coinbase 的合作關係。根據雙方的合作協議，Coinbase 可以獲得與 USDC 儲備收入相關的款項。具體計算會考慮 Coinbase 平台持有的 USDC 數量，以及更廣泛的生態系經濟效益等因素。Circle 將這些款項計入分銷成本。
換言之，USDC 在 Coinbase 上產生的部分經濟收益，實際上會回流至 Coinbase。這一點尤其值得注意，因為 Coinbase 既是 USDC 的重要分銷渠道，同時也是一家上市公司。Circle 披露，2026 年上半年，與 Coinbase 協議相關的分銷成本為 6.553 億美元，而 2025 年同期為 6.355 億美元。
這項安排也意味著，Coinbase 平台持有的 USDC 越多，根據協議需要支付給 Coinbase 的儲備收入金額也可能越高。Circle 明確指出，這種關係是影響其分銷成本的因素之一。這是理解 Circle 投資邏輯時不可忽視的一點，因為 USDC 的增長並不會自動轉化為 Circle 利潤等比例的增長。除了儲備收入之外，投資者還需要考慮向 Coinbase 及其他生態系參與者支付的款項等分銷成本。
訂閱與服務收入
Circle 也正在發展對 USDC 儲備收益依賴程度較低的收入來源。其訂閱與服務業務包括整合及維護服務、基金管理、按時間計費的服務，以及按用戶計費的授權服務等經常性收入。Circle 也會從基於使用量及交易量的服務中取得交易收入，包括部分數位資產交易及基礎設施服務。這部分業務具有重要的策略意義，因為它可以幫助 Circle 分散收入來源。如果 Circle 能夠從基礎設施及服務業務中創造更多收入，其財務表現對短期利率變化的敏感度可能會降低。這也是投資者關注 Circle 擴展產品生態系，而不只是關注 USDC 流通量的原因之一。
支付與金融基礎設施
Circle 也正在將自身定位為支付及金融機構所使用的基礎設施。其 Circle Payments Network 旨在利用穩定幣作為結算基礎設施，而其他產品則提供流動性、託管、資金管理及整合服務。Circle 也持續擴展其區塊鏈基礎設施策略，包括專門為金融應用而設計的 Layer 1 區塊鏈 Arc。其策略概念相對簡單：如果穩定幣最終成為全球支付及金融市場廣泛使用的結算層，Circle 便有機會從這套基礎設施中的更多環節取得收入。這將使 Circle 的商業模式從主要透過穩定幣儲備資產獲利，逐步轉向同時從穩定幣周邊的金融活動中創造收入。
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什麼因素影響 Circle 股價？
Circle 處於加密貨幣市場、金融市場及穩定幣產業的交叉點，因此多項因素都可能影響 CRCL 的股價。
USDC 流通量是其中最重要的因素之一。更大的 USDC 供應量通常意味著規模更大的儲備資產，從而產生更多收入。Circle 表示，2026 年第二季度 USDC 流通量已達約 730 億美元，而公司的整體策略仍是推動穩定幣在交易所、金融機構、支付公司及其他應用場景中的採用。
利率是另一項重要因素。由於 Circle 從 USDC 儲備資產中獲得收入，短期利率變化會影響特定 USDC 流通量所能產生的收入。USDC 供應量增加可以部分抵銷收益率下降的影響，但這兩項因素仍應分開考慮。
分銷成本同樣重要。Circle 需要向 Coinbase 及其他生態系參與者支付費用，以協助分銷及推廣 USDC。因此，投資者不僅需要關注儲備收入，也需要關注 Circle 在扣除分銷成本後實際能保留多少收入。Coinbase 的合作安排尤其值得關注，因為 Circle 的申報資料顯示，相關成本每季可能達到數億美元。
穩定幣競爭格局同樣會影響 Circle。USDT 的市值仍顯著高於 USDC，而 USDC 則持續在受監管金融機構、交易所、支付網路及區塊鏈應用中擴大其市場存在。USDC 競爭地位的變化可能影響 Circle 未來的分銷及收入增長。
監管政策也是另一項重要變數。穩定幣監管規則可能影響發行商管理儲備資產、分銷穩定幣、與金融機構合作及推出新產品的方式。Circle 已將監管合規定位為其業務策略的核心部分，而持續演變的監管框架既可能帶來新的發展機會，也可能增加營運要求。
Circle 股價表現
Circle 於 2025 年 6 月在紐約證券交易所上市，股票代號為 CRCL。上市後，隨著投資者重新評估穩定幣業務的增長潛力及估值，其股價經歷了較大的波動。CRCL 的股價也受到加密貨幣及穩定幣市場重大事件的影響。利率預期、監管發展、USDC 流通量，以及主要分銷合作夥伴相關的消息，都可能成為影響股價表現的重要因素。
截至 2026 年 9 月 23 日，CRCL 的交易價格約為 94.82 美元，52 週價格區間為 49.90 美元至 159.47 美元。根據 Yahoo Finance 的資料，截至 9 月 22 日，該股年初至今的回報率約為 19.6%。以上數據屬於市場數據，並可能在交易時段內持續變化。
Circle 近期的企業發展也日益成為其股價表現的重要因素。2026 年 9 月，Binance 同意透過私募方式向 Circle 投資 1 億美元，同時與 Circle 達成為期五年的商業協議，以推廣 USDC。這項交易為 USDC 增加了另一個重要分銷渠道，也反映出合作夥伴關係對 Circle 商業模式的重要性。
因此，投資者在分析 CRCL 的歷史股價表現時，可以將短期股價波動與公司的核心營運指標分開考慮，包括 USDC 流通量、儲備收入、分銷成本、利率，以及 Circle 支付及基礎設施業務的增長。
數據來源：Bitunix
如何購買 CRCL 股票
對於希望投資 Circle 股票的投資者而言，傳統方式是透過美國股票券商帳戶購買 CRCL 股票。投資者通常需要開立美股交易帳戶、完成身份驗證，然後直接下單購買 Circle 股票。不過，美股交易可能涉及開戶流程、跨境資金轉帳及交易費用，部分券商平台的交易成本也可能相對較高。此外，傳統股票交易通常只能在股價上漲時獲得收益，因此在應對短期市場波動時，靈活性相對有限。
除了傳統股票投資之外，投資者也可以透過 Bitunix 等加密貨幣交易平台交易 Circle 合約。與直接購買股票相比，合約交易提供更靈活的市場參與方式。當交易者預期 Circle 股價上漲時，可以建立多頭部位；如果預期股價下跌，則可以建立空頭部位，嘗試從下跌行情中獲利。Bitunix CRCL 合約支援 0 手續費交易模式，並提供最高 20 倍槓桿，讓用戶以較少資金建立更大的市場部位，提高資金使用效率。首次交易前，用戶需要註冊 Bitunix 帳戶並完成身份驗證（KYC）。透過風險控制系統、資產管理措施及交易監控機制，平台為用戶提供安全且高效的交易環境。
