稀土元素如今早已不只是單純的工業原料，而是與國家安全、先進製造、國防科技、電動車、機器人以及全球戰略供應鏈競爭密切相關的重要資源。在這場競爭中，美國與中國是最主要的兩大參與者。
中國已在全球稀土供應鏈的多個環節建立主導地位，尤其是在加工、分離以及永磁體製造方面。與此同時，美國正試圖重建本土稀土產能，降低對中國材料的依賴。近期中國推出的出口管制措施，也顯示稀土材料及磁體出口限制可以在短時間內影響中國以外的製造商，使稀土逐漸成為中美經濟與戰略競爭中的重要工具。
USA Rare Earth（NASDAQ: USAR）正是這一結構性轉變中的代表性企業之一。USA Rare Earth 並未只聚焦於供應鏈中的單一環節，而是試圖建立一套涵蓋採礦、加工、分離、金屬與合金生產，以及永磁體製造的整合型稀土平台。隨著公司於 2026 年 9 月完成與 Serra Verde 的整合，USA Rare Earth 擁有更廣泛的國際資源基礎，以及更加垂直整合的商業模式。
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什麼是 USAR？了解這家關鍵礦產公司
USA Rare Earth 是一家總部位於美國的關鍵礦產與先進材料公司，主要致力於建立美國及其盟友的稀土供應鏈。公司總部位於奧克拉荷馬州 Stillwater，並在美國、巴西、英國及其他地區擁有或正在開發相關資產。其商業模式旨在將上游稀土資源與下游加工及磁體製造連接起來。
USA Rare Earth 透過與 Inflection Point Acquisition Corp. II 的企業合併成為上市公司，普通股於 2025 年 3 月 14 日以 USAR 為股票代號在 Nasdaq 開始交易。
近年來，公司的發展策略逐漸轉向垂直整合。USA Rare Earth 不只是開採含稀土材料並以原材料形式出售，而是希望參與價值鏈中的多個環節，包括採礦、分離、金屬化、合金生產以及 NdFeB 永磁體製造。這種模式之所以重要，是因為稀土產業的戰略瓶頸並不只是礦石供應。採礦能力、分離技術、精煉、金屬製造、合金生產以及磁體製造，都是供應鏈中不可或缺的環節。中國已在上述多個環節建立了相當完整的產能，而美國歷來的本土產能則相對有限。
數據來源：USA Rare Earth
為什麼稀土元素對美國經濟如此重要？
稀土元素是由 17 種金屬元素組成的一個族群，具有特殊的磁性、光學及化學特性。儘管名稱中帶有「稀」字，但許多稀土元素在地殼中的含量其實並不算低。真正的難題在於，具備經濟開採價值的礦床往往難以開發，而不同稀土元素之間的分離也需要複雜且專業的加工技術。
目前最具戰略價值的稀土元素包括釹（Nd）、鐠（Pr）、鏑（Dy）及鋱（Tb），它們被廣泛用於製造高性能永磁體。這類磁體是電動馬達、風力發電機、工業設備、機器人、航太系統、國防設備以及其他先進科技的重要材料。
對美國而言，真正的戰略問題在於，擁有稀土礦床並不代表已經建立安全可靠的供應鏈。加工與磁體製造的重要性，並不亞於採礦本身。中國的產業地位正好說明了這一點。根據 Reuters 的資料，中國在全球稀土精煉產能中的占比已從 2023 年約 90% 降至 2025 年約 85%，但中國仍然保持主導地位。國際能源署（IEA）則估計，即使目前已規劃的項目全部完成，到 2035 年中國在全球稀土精煉產能中的占比仍可能維持在約 70%–73%。
這種供應鏈結構，使稀土成為華盛頓與北京戰略競爭的一部分。美國日益將關鍵礦產視為經濟與國家安全議題，而中國則 將出口管制作為管理戰略供應鏈的工具之一。
USA Rare Earth 的商業模式：從採礦到稀土磁體
USA Rare Earth 的長期策略，是建立一條整合型稀土供應鏈，而不是單純作為一家傳統礦業公司運營。其業務大致可以分為四個階段：上游資源、稀土加工與分離、金屬與合金生產，以及永磁體製造。
Round Top 稀土及關鍵礦產項目
位於德州西部的 Round Top Project，是 USA Rare Earth 最重要的美國資產之一。該項目旨在為公司提供稀土元素及其他關鍵礦產的美國本土來源。不過，投資者需要區分資源潛力與商業化生產。截至 2026 年 6 月 30 日，Round Top Project 仍處於勘探與開發階段，公司尚未開始建設礦場，也尚未投入生產。Round Top 代表了一個具有潛力的長期原料來源，但其未來對公司營收的貢獻仍取決於項目能否順利完成開發、融資、取得許可、建設，以及實現穩定加工與商業化生產。
稀土加工與分離
開採含稀土材料只是整個流程的第一步。原材料需要進一步加工，並將不同稀土元素分離，之後才能轉化為金屬、合金及磁體。USA Rare Earth 於 2026 年 6 月在科羅拉多州 Wheat Ridge 啟用一座濕法冶金示範工廠。該設施主要用於測試 Round Top 原料、第三方原料以及回收磁體材料的加工流程。此後，公司已從回收磁體的研磨材料中生產出達到商業級標準的氧化鏑及氧化釹鐠樣品。加工與分離能力的建立具有重要戰略意義，這正是中國目前仍保持競爭優勢的環節之一。
美國本土稀土永磁體製造
USA Rare Earth 同樣正在美國建立本土 NdFeB 永磁體製造能力。公司位於奧克拉荷馬州 Stillwater 的工廠已完成投產並進入商業化生產。第一階段預計逐步提升至約每年 600 公噸的產能，而 Phase 1A 與 Phase 1B 完成後，Stillwater 的總產能預計將在 2027 年第一季達到約每年 1,200 公噸。此外，公司還計劃在南卡羅來納州 Blacksburg 建設一座規模更大的工廠。該設施預計每年生產約 6,400 公噸燒結 NdFeB 永磁體，以及 5,000 公噸帶鑄金屬與合金。若加上 Stillwater 的擴建計畫，USA Rare Earth 預計其美國本土總產能將達到每年約 10,000 公噸 NdFeB 永磁體，以及每年約 10,000 公噸帶鑄金屬與合金。
數據來源：USA Rare Earth
USA Rare Earth 股價表現與估值
USA Rare Earth 在 2025 年 3 月完成企業合併後，以 USAR 為股票代號在 Nasdaq 上市。由於公司目前仍在持續建設採礦、加工及磁體製造平台，因此傳統的本益比（P/E）等估值指標能提供的資訊相對有限。投資者更可能關注未來產能、項目融資、稀土價格、政府支持、承購協議，以及公司將戰略資產轉化為商業收入的能力。
截至 2026 年 9 月 15 日，根據歷史市場數據，USAR 收盤價約為每股 15.40 美元。過去 52 週的交易區間約為 11.46–43.94 美元，反映出該股票較高的波動性。這種波動與公司所處的特殊位置有關：一方面，公司正在參與長期的西方稀土供應鏈建設；另一方面，稀土價格、項目執行、融資以及中美貿易政策仍存在短期不確定性。
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哪些因素可能推動 USAR 股價？
中美貿易與稀土出口管制
中國的出口政策可能是 USAR 面臨的重要外部催化劑之一。如果中國進一步擴大稀土出口限制，西方製造商可能加快尋找替代供應商，從而增加對非中國來源稀土材料及磁體的需求。但與此同時，USA Rare Earth 目前仍有部分中國來源的原材料依賴，因此更嚴格的出口限制也可能在其本土供應鏈完全建立之前推高成本或干擾營運。因此，投資者需要區分兩個不同因素：西方稀土供應的戰略需求增加，以及中國出口限制對 USAR 當前營運所產生的直接影響。
稀土價格
稀土價格是影響 USA Rare Earth 的重要變量。更高的稀土價格可能改善採礦與加工項目的經濟效益，同時提高替代性稀土供應來源的戰略價值。不過，稀土價格上漲並不會自動轉化為 USAR 營收與利潤的增加。公司仍需要完成相關項目、確保原料供應、擴大生產規模、取得客戶認證，並管理資本支出。
Round Top 項目開發
Round Top 的開發進度可能成為影響公司估值的重要催化劑。市場可能持續關注可行性研究、許可審批、融資、建設進度、資源回收率、生產成本及預期產量。如果 Round Top 能夠順利從資源開發階段進入商業化生產，公司的定位也可能從開發階段的關鍵礦產企業，進一步轉向具備完整產能的整合型生產商。
稀土加工能力
加工與分離能力具有重要戰略意義，因為單純增加採礦能力並不能完全解決美國的稀土供應鏈問題。因此，USA Rare Earth 能否在中國以外證明其商業化規模的稀土分離與加工能力，可能成為其投資邏輯中的重要一環。Wheat Ridge 示範工廠以及公司更廣泛的加工計畫，是實現這一目標的早期步驟。
如何購買和交易 USA Rare Earth（USAR）股票？
對希望獲得 USA Rare Earth 敞口的投資者而言，傳統方式是透過美國股票券商帳戶購買 USAR 股票。投資者通常需要開設券商帳戶、完成身分驗證、存入資金，然後在 Nasdaq 下單購買 USA Rare Earth 股票。不過，直接投資美股可能涉及券商帳戶要求、跨境資金轉帳以及交易費用等問題。傳統股票投資的收益也主要來自股價上漲，因此當市場預期發生變化時，操作彈性可能受到一定限制。
另一種方式，是透過 Bitunix 等加密貨幣交易平台交易 USA Rare Earth 股票合約。與直接購買 USAR 股票相比，股票合約可以提供更靈活的市場參與方式。當交易者預期 USA Rare Earth 股價上漲時，可以建立多頭倉位；如果預期股價下跌，則可以建立空頭倉位。Bitunix 的 USAR 合約最高提供 20 倍槓桿，讓用戶可以使用較少的初始資金建立較大的市場部位。交易前，用戶需要註冊 Bitunix 帳戶並完成身分驗證（KYC）。由於槓桿產品可能同時放大收益與損失，用戶應充分了解相關風險並妥善管理倉位。
