生成式 AI、大型語言模型以及深度學習的爆發式成長，引發了前所未有的高效能運算競賽。過去，Amazon Web Services、Microsoft Azure 及 Google Cloud 等傳統超大規模雲端服務商，主要依靠通用型雲端運算服務建立市場地位；如今，一批專注於 AI 運算的新型「Neocloud」業者正在崛起，為 AI 產業提供所需的專用運算能力。
CoreWeave（NASDAQ：CRWV）正是這一轉型浪潮中的代表企業。公司最初於 2017 年以加密貨幣挖礦業務起家，之後逐步將裸機 GPU 基礎設施轉向 AI 與機器學習工作負載。目前，CoreWeave 已成為支撐現代人工智慧產業發展的重要基礎設施供應商之一。
數據來源：Coreweave
什麼是 CoreWeave？認識這家 AI 雲端公司
CoreWeave 是一家專注於 GPU 雲端運算的服務商，從成立之初便針對高運算需求工作負載打造基礎設施。與主要依賴 CPU 及虛擬機器、並針對網站託管、企業軟體及資料庫等一般工作負載進行優化的傳統雲端平台不同，CoreWeave 的基礎設施主要圍繞高階 GPU 的平行運算能力打造。
透過裸機部署、客製化 Kubernetes 編排，以及高速 InfiniBand 網路，CoreWeave 可以提供裸機 GPU 叢集，降低傳統公有雲虛擬化所帶來的效能損耗。這種架構能讓 AI 研究人員、模型開發者及企業工程團隊更有效率地訓練與部署複雜的生成式 AI 模型，同時降低運算延遲。
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CoreWeave 如何賺錢？了解其 GPU 雲端業務
CoreWeave 的商業模式主要圍繞高密度 GPU 基礎設施的使用權展開，目前主要透過三類服務獲取收入：
預留運算合約（長期租用）： 企業客戶及大型 AI 實驗室透過多年期合約，預先鎖定數萬張 GPU，包括 NVIDIA H100、H200 及 Blackwell 架構。固定合約能確保客戶獲得穩定的運算資源，也是 CoreWeave 大部分經常性收入的來源。
隨選運算： 客戶可以按照實際使用量租用 GPU 實例，主要用於短期模型訓練、微調或突然增加的運算需求。
專用雲端服務： 除了提供 GPU 運算資源之外，CoreWeave 也透過高吞吐量儲存系統、客製化網路服務，以及針對 AI 工作流程優化的自動化叢集管理軟體獲取收入。
CoreWeave 的客戶與合作夥伴
CoreWeave 的成長，一方面來自與硬體供應商之間的深度策略合作，另一方面則受益於其 AI 客戶群體的不斷擴大。
NVIDIA 策略合作： NVIDIA 不僅是 CoreWeave 的重要股東，同時也是其最關鍵的策略供應商。這項合作關係讓 CoreWeave 能夠優先取得最新一代 GPU，部分供應優先級甚至高於許多傳統雲端競爭對手。
企業與 AI 領導者： CoreWeave 的客戶包括多家 AI 實驗室及科技企業，例如 Microsoft。Microsoft 租用大量 CoreWeave 運算容量，以支援 OpenAI 的相關工作負載。此外，客戶還包括 Inflection AI、Mistral AI，以及 Leidos 等大型國防承包商。
機構與交易公司： 高頻交易及金融研究機構也會使用 CoreWeave 的基礎設施進行複雜的金融模型運算及研究，其中包括 IMC 等全球交易平台。
數據來源：digwatch
CoreWeave 財務分析：營收成長、利潤率與現金流
CoreWeave 在 2026 年的財務表現，越來越受到其大規模合約需求的影響。截至 2026 年 6 月 30 日，公司報告的 Revenue Backlog 約為 1,040 億美元，代表未來期間將根據剩餘履約義務及其他已承諾的客戶合約確認的收入。這一數字還不包括 2026 年第三季初新增的超過 250 億美元淨新增客戶承諾，顯示第二季結束後，公司的合約需求仍在持續擴張。
對 AI 雲端服務商而言，Backlog 尤其重要，因為它可以提高未來營收的可見度，同時反映 AI 實驗室、超大規模雲端服務商及企業對專用 GPU 基礎設施不斷增加的需求。不過，Backlog 並不能直接視為已經實現的營收。相關收入仍取決於基礎設施的交付進度以及服務是否正式投入使用。
CoreWeave 同時也在大規模投入資金，以將這些客戶需求轉化為實際運算能力。2026 年第二季，公司將活躍電力容量提高近 500 MW 至 1.5 GW，而總合約電力容量則達到約 3.7 GW。這些新增容量讓 CoreWeave 能夠承接更多大規模 AI 工作負載，但同時也意味著公司需要在資料中心、GPU、電力基礎設施及相關設備方面投入大量前期資本。
因此，公司也持續強化自身的融資能力，包括獲得 31 億美元定期貸款、Jane Street 提供的 10 億美元策略投資，以及超過 100 億美元的無擔保債務與可轉換債券，其中還包括公司首次發行的歐元債券。除了短期財務成長之外，CoreWeave 也在將自身的基礎設施定位為更完整的 AI 雲端平台。
2026 年第二季，公司持續擴大 AI 實驗室、超大規模雲端服務商及企業客戶群，並推出 CoreWeave Interconnect、SUNK Anywhere 及 LOTA Cross-Cloud 等產品，支援 AI 工作負載在多個雲端環境之間運行。公司也推出 CoreWeave ARIA、CoreWeave Sandboxes 等 Agentic AI 相關能力，並在 NVIDIA Grace Blackwell 系統上的模型訓練與推理測試中創下新的 MLPerf 紀錄。這些產品與技術進展可能讓 CoreWeave 的市場範圍從單純提供 GPU 運算能力，進一步擴展至更完整的 AI 雲端服務。不過，這些新服務最終能為公司帶來多少額外收入，仍取決於其轉化為客戶實際支出的速度。
數據來源：Coreweave
CRWV 股價表現
CoreWeave（NASDAQ：CRWV）於 2025 年 3 月在 Nasdaq 上市，IPO 發行價為 40 美元／股。公司最初發行 3,750 萬股，募集約 15 億美元毛額資金。扣除承銷折扣及相關費用後，CoreWeave 從 IPO 中獲得約 14 億美元淨募資；此外，承銷商在 4 月行使部分超額配售權，公司又額外募集約 6,800 萬美元。
CRWV 上市後迅速受到市場關注，股價從 40 美元的 IPO 發行價一路上漲，並在 2025 年 6 月觸及 187 美元的盤中高點，最高收盤價則為 6 月 20 日的 183.58 美元。此後，CRWV 股價進入劇烈波動及下跌階段，2025 年下半年出現明顯回落，並在 2026 年持續震盪。截至 2026 年 9 月 15 日，CRWV 收於約 81 美元，較 2025 年 6 月的盤中高點低約 57%。
資料來源： Bitunix
哪些因素可能推動 CRWV 股價？
CoreWeave 未來的成長與股價估值，主要受到以下幾項基本面因素影響。
AI 運算需求
生成式 AI 訓練及即時推理需求，是決定 CoreWeave 長期企業價值的核心因素。隨著基礎模型的參數規模持續擴大，全球對 GPU 等高效能運算資源的需求仍維持在前所未有的水平。
GPU 供應與 NVIDIA 供應能力
由於 CoreWeave 的業務高度依賴取得高階硬體，因此公司的成長也受到 NVIDIA 供應鏈執行能力的直接影響。如果新一代 GPU 出貨出現瓶頸或延遲，CoreWeave 新增 GPU 叢集的部署速度也會受到限制，進而影響公司將客戶需求轉化為實際營收的能力。
資料中心容量與電力基礎設施
在當前 AI 產業中，限制運算能力擴張的主要瓶頸，正逐漸從晶片供應轉向實體資料中心的電力供應。取得 GW 級電網容量、資料中心用地以及散熱技術，都成為 AI 基礎設施擴張的重要條件。因此，CoreWeave 能否比競爭對手更快取得足夠的電力容量，也可能成為其重要的競爭優勢。
Backlog：影響 CoreWeave 未來發展的核心指標
在眾多基本面指標中，Revenue Backlog（營收訂單積壓）是目前影響 CoreWeave 戰略優勢及市場預期的重要指標之一。
龐大的訂單規模： 截至 2026 年第二季末，CoreWeave 的合約 Backlog 已達 1,040 億美元，加入第三季新增客戶承諾後進一步超過 1,290 億美元。這一訂單規模相當於公司目前年化營收的數十倍。
作為債務融資抵押品： CoreWeave 可以利用具有不可取消性質的客戶 Backlog 合約作為底層資產，取得數十億美元規模的延遲提款定期貸款及信貸額度，從而為 GPU 部署提供資金，同時降低對股權融資的依賴。
Backlog 的執行風險： CRWV 股價目前的重要市場討論之一，在於 Backlog 中的客戶承諾與公司短期實際基礎設施容量之間仍存在時間差。
Backlog 必須等到資料中心正式投入運營、GPU 完成部署並具備供電能力後，才能逐步轉化為已確認的營收。因此，如果電網接入或晶片交付出現延遲，就可能拉長公司收回前期資本投入的時間。
如何購買及交易 CoreWeave（CRWV）股票
如果投資者希望投資 CoreWeave，傳統方式是透過美股券商直接購買 CRWV 股票。一般而言，投資者需要開立券商帳戶、完成身分驗證、存入資金，然後在 Nasdaq 直接下單購買 CoreWeave 股票。不過，直接購買美股可能涉及券商開戶要求、跨境資金轉移以及交易費用等問題。傳統股票投資主要在股價上漲時獲得收益，因此當市場預期發生變化時，投資者的交易策略相對有限。
另一種方式是透過 Bitunix 等加密貨幣交易平台交易 CoreWeave 股票合約。與直接購買 CRWV 股票相比，股票合約提供了更加靈活的市場參與方式。當交易者預期 CoreWeave 股價上漲時，可以建立多頭部位；如果預期股價下跌，則可以建立空頭部位。Bitunix 的 CRWV 合約最高提供 20 倍槓桿，讓用戶可以使用較少的初始資金參與更大規模的市場部位。在開始交易之前，用戶需要註冊 Bitunix 帳戶並完成身分驗證（KYC）。由於槓桿產品可能同時放大收益與虧損，用戶應充分了解相關風險，並妥善管理交易部位。
